包子

资金管理重于技术分析

行情判断并非绝对重要，有效的交易策略本身就可以取胜

一个交易者拥有再好的技术分析手段，如果没有明确的资金管理意识和方法也是远远不够的。对于初学者而言，要把严格资金管理的交易策略放在重中之重的位置。

参与市场的每一个人都是以逐利为第一目的的，风险交易的本质是以风险换取利益！如何有效地控制风险，真正做到以小搏大，先要从建立风险意识，明确风险概念开始。

什么是风险？风险是交易者参与市场交易出现亏损的可能性。所谓控制风险，简单地讲就是出现亏损到一定程度及时停止，使用的简单手段叫“止损”。没有止损就等于没有风险控制的手段，止损概念的不明确是导致普通投资者投资失败的根本原因。这就引出了学会“止损”是期货及任何风险交易获取成功的第一课。

“高手”都是这么说的，可到底有几位真正理解其含义呢？包括很多耳熟能详的大师对于控制风险的概念也是模糊不清的。比如说：很多人以开仓量作为评价风险大小的标准，经常会听到说不要做满仓，要开半仓，某某大师每次都是开１／３仓等等。其实以开仓量大小判断风险大小是不全面的，或者不客气地说是根本错误的！为了明确这个误区我们引入一个全新的概念“风险额度”。根据期货交易的保证金制度，可以人为地把资本分成两个部分，一部分是保证金部分，原则上这部分是不应该出现亏损的。另一部分是风险准备金部分，利用它的全部或部分抗拒风险以期望获取利润。每次按计划拿出的一个固定抗拒风险的资金数额或百分比称之为“风险额度”。假设风险额度是固定的，你的止损范围不同，开仓量一定不同，在保证金足够的前提下，根本不受什么半仓、１／３仓等开仓量的限制。

这里给大家介绍一种基础的系统操作逻辑。首先，你不用考虑市场方向的判断，做多、做空完全采取随机的方式选择，如猜硬币，从概率上讲得到的结果是对、错各半。其次，设风险准备金的Ｍ％为风险额度（Ｍ的设定要参考连续出现单方向机会的可能性），限定止损范围，即限定了开仓量（注意实际操作中止损范围要大于手续费Ｎ倍以弱化它的影响）。最后，设定三倍大于止损位的止赢位，采取简单再投资的方式就可以操作了。单纯地利用交易策略的方式都可以战胜市场，可见严格资金管理的交易策略对于期货交易者的重要性。

虽然文字不多，但笔者表达的内容对初学者而言应该是需要较长一段时间的实践体会才能真正理解的。

同样，作为期望在风险交易市场上长期、稳定获利的投资者，绝不可以选择感性交易之路，要建立完整严谨的、符合逻辑的交易体系，重在“稳定”！心存赌博心态，非理性交易，可能短期有暴富的机会，但从长远看一定是以全军覆没而告终。稳定的交易系统所获取的利润并非是系统创造的，而是市场赋予的。当你从原理上认识它，理解它，你才能真正的信任它，使用它。

资金管理的核心

交易规模不是由可用资金决定的

——和业内人士谈资金管理的核心

认识利润（风险）空间并不能保证交易者有效地调节风险，空间问题的讨论只是帮助他们克服一些旧观念或不精确的认识，是针对非专业人士的沟通。交易者此时应该能够同意风险原来在自己的掌握之中，但是仅仅依靠“帐户资金使用比例”是无法直观、高效地完成任务的。

对专业人士，再讨论帐户资金使用比例是非常必要的。关于资金管理问题，连一些知名期货经纪公司的资深研究人员或管理、交易人员在媒介发表的言论和文章也犯有低级错误。三家期货交易所之一的网站上同样以经常栏目登载有资金管理相关的内容，但是其关键内容是根本错误的。这基本反映了目前期货市场对资金管理的认识水准。即使假定多数执业者知而不言，前述现象本身也体现了“投资市场文化”的懵懂现状。正是这种文化误导污染着交易者的视听。如前面提到的交易所网站栏目有这样的内容：

“四、决定头寸的大小

一旦交易者打定主意在某市场开仓交易，并且选准了入市时机，下面就该决定买卖多少手合约了。我们这里采用20％的规定，即把总资本（如100，000元）乘以10％（——原文如此。笔者注），就得出在每笔交易中可以注入的全额。在上例中，100，000元的20％是20，000元。我们假定每手大豆合约的保证金要求为1，000元。那么10，000元（——原文如此。笔者注）除以1，000元：得20，即交易商可以持有20手大豆合约的头寸。请朋友们记住，上述几条不过是些要领，在有些情况下，我们需要做一定程度的变通。这里也一样，最重要之处是，不要在哪一个市场卷入太深，以免接二连三地吃亏赔本，招致灭顶之灾。”

这种说法是完全错误的，其计算思路具有严重的危害性。谈帐户资金使用比例，要先明确两个概念：可用资金和承险资金。

可用资金指可以用作交易保证金的资金，一般介于帐户资金的0~100%之间，要视交易者喜好、对市场分配和经纪商规则。目前大众说比例，绝大多数指的是可用资金占帐户总资金的比例。承险资金指的是交易中预备亏掉的资金（即承担风险的资金），它和控制风险（止损的设置、头寸规模的确定）有着最直接、最亲近的关系。（“承险资金”这个词在目前的投资市场文化的辞典里查不到，是笔者制造的，将来会收录进去。）很大程度上，正是因为缺乏承险资金的概念，投资市场的资金管理头脑才是混乱的。

帐户资金使用比例在测算和把握利润（亏损）空间时具有间接、有限的调节作用，在考虑分散投资时具有策略上的统计意义，仅此而已。而要控制风险，必须用承险资金来思考——根据承险资金的金额和单位合约的止损金额，来决定交易规模的大小。（至于大帐户和小帐户，只有流动性限制操作手法的区别，在资金管理的原则上是完全一致的。）

例如，在上海铜期货的交易中，某交易者一次交易可以接受5000元的损失。根据他的交易设计，一张合约上的止损金额加交易手续费等是1000元，那么他同时“最多”（因为还要保证金足够）只能交易5张合约，即通过5000÷1000=5（张合约）得到，而不是仅仅根据他的帐户资金的某个比例去决定。比如他500000元帐户的20%，即100000元足以建立16张合约（17000点和7%的保证金要求前提下）。一旦他按照原交易设计买卖了16张合约，他的可能止损总额将达到16000元，是他承受力的3倍多。如果他只交易5张合约，在资金管理上就可以控制亏损在自己接受的5000元以内（市场突变另算）；至于这样做使用了多大比例的资金，除了考虑支付保证金外，没有其他意义（比如所谓资金使用效率等）。

所以，决定交易规模的公式可以表达如下——

可交易合约张数=准亏金额÷单位止损额度

以承险资金确定交易规模，维持了风险和止损金额之间的平衡，使交易者的交易亏损严格控制在由其承损能力所支持的承险意愿之内。这是资金管理的基础与核心，虽然资金管理有很多方面和原则。有时计算的可交易合约张数会比可用保证金支持的还要多（在止损相当狭窄的时候），就要“迁就”保证金允许的最大数。

其实，套用动态盈亏空间的公式也可以计算出交易规模的大小，结果和单位止损额度作分母的公式完全一致，但是绕了一个大圈子。动态盈亏空间实际上就是承险资金占帐户总资金的比例。而使用“帐户资金使用比例”的计算方法本身就是复杂而不直观的，特别是在没有领会透彻资金管理要旨的时候，没有经过细致计算而是想当然地挑选一个百分比，机械地套用“帐户资金使用比例”到具体的交易操作中，容易造成思想麻痹，在有些市场（如外汇市场和中国将来的市场）是非常危险的。

资金管理为王

实际上，不存在止损的问题，因为在任何一点，损失是已经产生了的，止损只是把部分账面亏损转化为实际亏损，对资金净值不造成任何影响。

止损的唯一作用，在于减小风险暴露，也就是止损后，资金受到行情波动影响的程度会降低。

在接近纯随机的外汇市场日间波动中，止损也好，不止损也好，接下来行情按着我希望的方向运行的几率都是50%左右。我止损了，就停止了未来的损失可能，也丧失了未来的获利可能。除非我能有大于70%的把握确认止损后行情一定会往我希望的方向走（如果那样，我早就富可敌国了，呵呵）。。。

表面上看，一次止损100点和五次止损20点是一样的，可算上手续费，前者只损失105点，后者则损失125点，这个差别从长期来看必将小止损者打败。

既然止损的作用在于减小风险暴露，那么肯定止损这个操作主要应该是和资金管理的规则联系在一起：比如说，资金回撤达到一定幅度，或资金回撤速度太快，就需要止损降低风险暴露。

假设我有四个等大的部位，A浮亏300点，B浮亏200点，C浮亏400点，D浮亏100点，当我的资金净值下降10%的时候，我认为风险太高了，就需要砍仓。砍仓就意味着降低风险暴露，那无论砍哪个，都是一样的，对资金净值没有影响。

但在投资组合中，这种砍仓是比较难的。因为投资组合本身已经是利用多品种的分散特性来降低风险，单一砍掉某一个部位，分散度也随之降低，不仅没有降低风险，还可能提高了风险。这时就必须从整体上降低风险暴露，也就是说，每个部位砍掉一半，而不是砍其中某一个部位。更准确的办法，是根据各个部位的波动性来分别加以调整。

现在回头来看前一阵的日元波动就很清楚了，如果日元出现那样大幅度的急剧升值，所有日元相关部位的风险暴露都需要快速降低。平时做1手的，可能要砍到只剩0.2手，这样才可以保证资金净值每日的波动还在可控范围内。而象网格交易法中补仓的手法，在这种情况下也必须暂停。                 资金管理为王。

外汇交易中“资金管理”论述

今天跟大家讨论一下外汇交易中“资金管理”的概念，“资金管理”的好坏直接决定投资者“资金”生死存亡的时间！　　资金管理包括“仓位总量、交易手数、保证金额度、交易量”四个部分。下面针对这四部分来分别讲述一下：

仓位总量：是指你入金的规模，比如说你做外汇打算开设一个5000美金的帐户，那么你的仓位总量就是5000美金。

交易手数：外汇市场中交易单位是以“手”这个词来命名的，1标准手需要的资金是100000美金，1“迷你”手需要的资金是10000美金，等于0.1标准手。

外汇保证金交易的优势：可以“以小博大”，如果杠杆是1：100 ，那么投入1元就可以控制100元的资产，相比股票市场，投入1元就只能控制1元的资产，这种交易方式可以更有效的利用现有资本。

保证金额度：与你选择的杠杆比例有关系，如果选择的是1：100杠杆，本来交易1标准手需要的资金是100000美金，那么你只需交纳保证金1000美金就可以操作了。如果选择的是1：200的杠杆，需要交纳的保证金就是500美金操作1标准手了。

交易量：是指日、周、月中操作的手数。“比如你一个月操作了50标准手”。就是指你的交易量。

概念讲完了，说一下“资金管理”在外汇交易中的应用。

做外汇交易赚钱的交易者一般情况下可以分为两种：即“暴富”和“稳赚”。“暴富”的交易者所动用的交易手数往往是比较大的，有的甚至是满仓来操作，比如帐户里面的仓位总量是5000美金，那么他就有可能用5000美金全部作为保证金去操作。这样操作的结果是大赚或者是大赔。本人不建议交易者去这样操作。过去我有一个朋友做单，500美金一夜赚到了1.5万美金，运气是相当的好。但是结果1.5万美金也在以后的几天时间内赔进去了。有的人会说为什么他赚了钱不取出来呀？记住人的贪婪很少有人可以控制的住，赚了还想多赚！“稳赚”的交易者素质就非常的高了，每次交易的手数相对于“暴富”的交易者大大的减少。如果让本人去做单，5000美金的仓，每次交易手数也就是0.1-0.3标准手。交易的手数越小，风险越小，利润相对也小一些。但我可以自信地说“任何一次大的行情波动，都不会让我损失严重，因为我的交易量很小，同时我有止损保护。”关于止损概念我会在以后的文章中讲到。

交易者在交易过程中一定要控制好“交易量”，经过行情分析了，有些把握了再去入场下单，而不是感觉着行情去下单，或是冲动时下单。越是初学者交易量往往越大，越是成熟的高手交易量越小。打个比方：有的初学者一天可以操作几十手单子，有的高手一年才操作几手单子”，但结果是初学者爆仓了，高手赚了很多。“能够控制住自己情绪的人，才能够战胜自己，战胜市场！”

今天这个文章就讲这些，再总结一下今天的内容，以免大家看的糊涂。主要讲解了每次交易手数要合理，不能太大。1000美金的仓如果我来操作，也就是每次交易0.03-0.06标准手。其次讲解了交易量不要太多，有把握的时候再入场下单，尽量“多看行情少做单”。

注：国际上外汇交易高手，5万美金的账户的总仓量只有1手。